Ако разполагахте с 90 млрд. долара, които да инвестирате, как бихте го направили? За Дейл Фолуел това е сериозен въпрос.

Новоизбраният ковчежник на Северна Каролина по закон е единственият, който решава как да управлява пенсионния фонд на държавните служители на щата. Това е 26-ият най-голям фонд от обществени средства в света.

Петдесет и осем годишният Фолуел стана първия ковчежник на щата от Републиканската партия от 140 години насам, отчасти благодарение на опростената инвестиционна стратегия, която предложи – вместо да плаща големи такси на парични мениджъри, щатът трябва да използва малък брой евтини и основно индексни инвестиции и да ги управлява сам, когато това е възможно.

През миналата година щатът е платил на въшни мениджъри 600 млн. долара под формата на такси, стимули и други разходи за управление. Това е седем пъти повече за всеки долар под управление, в сравнение с платеното през 2000 г.

До края на четиригодишния си мандат Фолуел предвижда да спестява на фонда минимум 100 млн. долара на година от такси.

“Тук няма емоции, нито политика. Тук става въпрос за математика,” казва Фолуел, който по професия е счетоводител, а преди това е част от местния парламент. Фолуел също така е бивш механик и национален шампион от състезанията с кросови мотори.

Неговата сметка е проста – разходите се плащат от доходността, а паричните мениджъри, като група, не успяват да бият пазара, след като начислят своите такси. Например, за десетте години до 30 юни 2016 г. около 85% от големите щатски фондове имат по-ниска доходност от тази на индекса S&P 500 index.

Фолуел вече се е отказал от услугите на шест фонда, които са контролирали 3 млрд. долара средства на щата и са начислили 17 млн. долара такси за финансовата година до миналия юни. Освобождаването от услугите на Уолстрийт в по-сериозн мащаб обаче няма да е много лесно, казва той, защото двама от неговите предшественици на поста са подписали дългосрочни договори с фондове за дялово управление и хеджфондове.

Подобни инвестиции често се наричат алтернативни. Фондове, оперирани от Blackstone Group LP, Warburg Pincus и Starwood Capital Group, са сред активите на пенсионната система.

“Ние не притежаваме алтернативни инвестиции. Те притежават нас,” казва Фловел. “Смятам, че те увеличават сложността и намаляват стойността.” Джанет Кауел и Ричард Мур, които са заемали поста преди Фолуел, са отказали коментар по въпроса пред Bloomberg.

Човек би си помислил, че публичен фонд, който разполага с милиарди долари за инвестиране, би трябвало да има известно предимство, за да преговаря за отстъпка. Това обаче не е толкова просто, според Фолуел. Паричните мениджъри, с които той разговаря, му цитират едни и същи клаузи и твърдят, че не могат да предоставят отстъпка на един клиент, без да го направят за другите.

Дори и ако нямаше дългосрочни договори, Фолуел нямаше да може лесно да разпродава големи дялове бързо, без да натрупа загуби от тези спешни продажби, защото фондовете държат неликвидни активи.

По време на изборите Фолуел спечели подкрепата на Асоциацията на държавните служители на Северна Каролина, която представлява 55 000 държавни служители.

През февруари позицията на Фолуел бе подкрепена и от Уорън Бъфет в писмото му до акционерите на Berkshire Hathaway. Милиардерът написа, че през последното десетилетие пенсионните фондове и други предполагаемо находчиви инвеститори са прахосали 100 млрд. долара, за да ползват скъпите услуги на парични мениджъри.

Тези разходи на пенсионния фонд на Северна Каролина са били доста по-ниски в миналото. През 2000 г. щатът е плащал такси в размер на едва 0.1% от активите, в сравнение с 0.7% в момента. След това навлиза в така наречените алтернативни активи.

Тези инвестиции могат да включват всичко - от дялове в непублични компании до деривативи, обвързани с горива за отпление и бушели пшеница. “Имам дървесна маса на стойност 900 млн. долара,” казва Фолуел. На теория подобни инвестиции могат да осигурят хедж срещу инфлацията и волатилността на акциите.

Ако Северна Каролина притежаваше обикновен портфейл от акции и облигации, вместо да се насочва към алтернативните активи, щатът щеше да е спечелил допълнителни 20 млрд. долара за седемте години до 2016 г., смята Рон Елмър. Той бе кандидат за ковчежник на Северна Каролина от Демократическата партия, като впоследствие предложи подкрепата си за Фолуел.

Около 80% от таксите, платени от пенсионния фонд на Северна Каролина през миналата година, са отишли за дялово инвестиране, хеджфондове и други алтернативни активи, които са съставлявали около една пета от инвестициите на щата.

Инвестирането в алтернативни активи включва и допълнителни разходи за неща, като изпращане на държавни служители на годишните събрания на фондовете, според Фолуел.

Откакто поема поста, Фолуел започва да се обажда по телефона на различни парични мениджъри и да ги разпитва за доходността, разходите и дали биха работили за по-малко. По време на едно от обажданията Робърт Капира, президент на BlackRock Inc., тества уменията на Фолуел като механик и му задава въпрос къде е отворът на резервоара на Cadillac купе от 1951 г.

Базираната в Ню Йорк компания управлява близо 15 млрд. долара средства на щата, като по-голяма част от тях са вложени в индексни фондове с ниски разходи.

Фолуел казва, че след като отговорил, че отворът на резервоара се намира под задния стоп, шефът на BlackRock му казал, че е издържал неговия тест. “Казах му, че ние може и да говорим с акцент, но не мислим с акцент,” казва Фолуел. “Целта на тези телефонни обаждание бе паричните мениджъри да издържат нашия тест, а не ние техния.”