По-високи завинаги? Пазарите охлаждат прогнозите за понижения на лихвите
Лихвените проценти ще останат високи през следващите години, показват новите прогнози на финансовите пазари.
Колкото и да се понижат през 2024 г., цените затвърждават мнението, че е малко вероятно да се върне десетилетието на почти нулеви лихвени проценти, преобладаващо след световната финансова криза, докато инфлационният натиск и държавните разходи остават високи, отбелязва Reuters.
Това крие риск за много публични и частни кредитополучатели, които са се възползвали от ниските лихвени проценти в миналото и все още не са усетили пълното въздействие на рекордно бързите увеличения на лихвите от централните банки през последните 2 години.
През последните седмици трейдърите удвоиха залозите за рязко намаляване на лихвите догодина, насърчени от забавянето на инфлацията и "миролюбивата" политика на Федералния резерв на САЩ.
Очакванията, че лихвените проценти ще се понижат с поне 1,5 процентни пункта в САЩ и Европа, стимулираха пазарите на облигации и акции.
Но макар да се очаква ФЕД да намали основния си лихвен процент до около 3,75% до края на 2024 г., той ще спадне до около 3% едва в края на 2026 г., а след това отново ще се повиши до около 3,5%, сочат цените на паричния пазар.
Това е в ярък контраст с лихвите, които през по-голямата част от десетилетието след световната финансова криза останаха близо до нулата и едва през 2018 г. постепенно се повишиха до 2,25%-2,50%.
Лихвените проценти на Европейската централна банка се разглеждат на равнище от около 2% до края на 2026 г., спрямо 4% в момента – намаление, но едва ли признак за връщане към нестандартния експеримент с отрицателни лихвени проценти, наблюдаван от 2014 до 2022 г.
"Това е просто нормализиране на политиката.", смята Майк Ридъл, старши мениджър в Allianz Global Investors.
Подобни очаквания съответстват на сценарий, при който така нареченият "неутрален" лихвен процент, който нито стимулира, нито забавя икономическия растеж, се е повишил отпреди пандемията, казват икономисти.
Икономиката на САЩ, която засега избягва очакваната рецесия в условията на агресивно затягане на политиката, също подкрепя този аргумент.
По-високите инфлационни рискове вследствие на геополитическото напрежение и пренасочването на производството, по-свободната фискална политика и потенциалните подобрения в производителността от типа на изкуствения интелект са сред факторите, които могат да повишат неутралния лихвен процент, наричан "R-star".
Графика: Reuters
Макар че е невъзможно да се определи в реално време, представата за неутралния лихвен процент е от ключово значение за разбирането на потенциала за растеж на икономиката и за решението на централната банка колко да намали лихвените проценти занапред, допълва Reuters.
Въпросът дали неутралният лихвен процент се е променил, е обект на много дебати и не всички са убедени в неговото повишение. От решаващо значение е, че пазарните очаквания са по-високи от прогнозата на Фед за дългосрочните лихвени проценти от 2,5%, макар че няколко политици я определиха над 3%.
В еврозоната, ЕЦБ посочва неутрален лихвен процент от около 1,5-2%.
"Скептична съм, че има голяма промяна в R-star", заяви бившият икономист на ФЕД Айдана Апио, сега мениджър във First Eagle Investment Management. Експертът е озадачен защо пазарите оценяват запазването на високи лихвени проценти, докато много мерки за инфлационните очаквания показват, че трябва да се върнат към целите на централните банки.
Да се прецени накъде ще се насочат лихвите през следващите години далеч не е лесно и пазарите могат да сбъркат.
Но очакванията им оправдават предпазливостта на кредитополучателите, които са свикнали и все още се възползват от ниските лихви през последните години.
"Това означава, че корпорациите ще трябва да рефинансират при разумно, а понякога и значително по-високи лихвени проценти от тези, които са имали в счетоводните книги през последните пет години", каза Патрик Санер, ръководител на макростратегията в Swiss Re. "В този контекст средата на по-високи лихви всъщност има доста голямо значение, особено когато става въпрос за корпоративно планиране.", допълва той.