Всеки, който се опитва да обясни срива на фондовите пазари, съсредоточавайки се върху тарифното йо-йо на Тръмп, остана да се чеше по главата в началото на тази седмица. Акциите на Tesla, управлявана от лоялния съветник на Тръмп Илон Мъск, се сринаха с 15% в понеделник и се върнаха под нивото си отпреди изборите. Въпреки това General Motors и Ford, които са много по-застрашени от митата върху стоманата, Канада и Мексико, отколкото Tesla, всъщност поскъпнаха, избягвайки по-широките разпродажби.

Тарифите бяха погрешното място, където да се търси обяснение. Ако се вгледаме по-дълбоко в динамиката на търговията, ще си съставим представа за по-широките пазарни сили, които изпратиха акциите в зоната на корекциите тази седмица, пише главният пазарен анализатор на The Wall Street Journal Джеймс Макинтош.

Странните движения на Tesla/Ford по-скоро бяха предизвикани от това, което хората от Уолстрийт наричат капитулация. Това е моментът, в който трейдърите хвърлят кърпата и затварят залозите, които са държали с надеждата за обрат. Обвинявайте армията от индивидуални трейдъри, които обсебващо следят Tesla (GM и Ford са разглеждани с презрение от тази тълпа). Тези спекуланти най-накрая се отказаха, когато Tesla загуби всичките си печалби след изборите, добавя експертът.

Иронията за тези, които изоставиха Tesla, е, че след това акциите скочиха във вторник и сряда (а Ford падна, докато GM се движеше встрани), преди да възобновят спада си в четвъртък. Тръмп, който пласираше Tesla в Белия дом, даде основание на някои да се опитат да купят спада.

Tesla е била най-голямата къса позиция на хедж фондовете в края на януари, според последните налични данни на Goldman Sachs. Залогът на хеджърите за спад на цената на акциите на Tesla беше изключително болезнен, когато акциите се изстреляха нагоре след изборите. Спадът обратно им донесе известни печалби (или може би просто намали загубите им). Това улеснява обратното изкупуване на акциите, за да се приключи сделката.

Индексът S&P 500 отбеляза в четвъртък най-бързия спад от пик до корекция от март 2020 г.

S&P 500 е в зона на корекция. Ето какво показва историята за динамиката на индекса в следващите месеци

Всичко това има значение, когато се опитваме да решим дали пазарът е приключил с корекцията. Акциите са склонни да надхвърлят реалността както по пътя нагоре, така и по пътя надолу, тъй като инвеститорите са прекалено развълнувани или притеснени..

На този фон Макинтош посочва три теста, които да помогнат за движенията на напрегнатите пазари.

Настроенията сред частните инвеститори вече са се вкиснали. Мечките са повече от биковете в седмичното проучване на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори, а финансовите бюлетини са по-скоро негативни, отколкото позитивни по отношение на перспективите пред акциите, според проучването на Investors Intelligence. Настроенията са противоположен индикатор и когато са много негативни, това може да е добър момент за покупка, тъй като става трудно да се стигне до още по-голяма депресия. Ако облакът от негативизъм се вдигне, това би помогнало на акции, популярни сред трейдърите, като например Tesla.

Сред институционалните инвеститори обаче няма достатъчно признаци на паника. Хеджирането на пазара на опции се е засилило, което е признак на тревога. Но нивата дори не са толкова високи, колкото при внезапното разгръщане на японската търговия миналото лято.

“Обичам да купувам, когато страхът свали акциите твърде ниско, но сега не е този момент”, посочва Макинтош.

Ливъриджът допринася за свръхвисоките нива, тъй като хедж фондовете и трейдърите на ден взимат заеми, за да купуват акции, или трябва да продават, за да върнат дължимото. При големи пазарни дъна трейдърите, използващи ливъридж, са принудени да затворят сделките, за да изплатят дълга си. Това ускорява спада - и помага да се намери дъното.

По данни на FactSet към понеделник сутринта S&P 500 се срива с 5,6% от 20 януари, Nasdaq Composite губи над 10%, а индексът на сините чипове е спаднал с 2,6% през същия период

Първите 50 дни на Тръмп: Уолстрийт се насочва към най-лошия старт на президентски мандат от 2009 г.

Понеделник даде възможност да се опитаме да видим хаотичната търговия, която е резултат от разтрогването на сделките с ливъридж, но според първокласния брокерски клон на Goldman, който им отпуска заеми, хедж фондовете oще не са започнали да намаляват дълга си.

“Малкият спад на ливъриджа не е достатъчен, за да ме накара да мисля, че възстановяването на акциите, популярни сред хедж фондовете, като например Big Tech, е неизбежно”, пише експертът.

Дейвид Костин, главен стратег по акциите в САЩ в Goldman Sachs, сравнява икономически чувствителни циклични акции с отбранителни акции, за да се опита да разбере какъв темп на икономически растеж е заложен на пазарите. Тази седмица той стигна до заключението, че след като банката понижи прогнозата си за растежа, акциите не отчитат значително забавяне.

Goldman има много съмишленици в намаляването на прогнозите, тъй като слабите данни предизвикват страх от растежа, който се разпространява сред акциите. Но икономическите прогнози са предположения, а не наука, и дали е имало превишение зависи от това какво според инвеститорите ще се случи с растежа при Тръмп.

На платформата за прогнозиране Polymarket вероятността от рецесия в САЩ тази година вече се оценява на 37%

Опитва ли се Белият дом умишлено да предизвика рецесия? Експерт от Уолстрийт обяснява стратегията

Инвеститорите, които смятат, че опасенията са прекалени, трябва да мислят, че цикличните акции, като Ford и GM, са изгодни. Все по-гласовитата група, прогнозираща рецесия, ще предпочете защитни средства или да излезе изцяло от акциите.

Как да решим?

“Несигурността, създадена от Тръмп, очевидно е повлияла на някои планове за разходи на домакинствата и изпълнителните директори, но не съм сигурен дали предпазливостта е достатъчно широко разпространена, за да преобърне икономиката на ръба. Трудно е да се прецени, защото е невъзможно да се знае нито какво ще направи Тръмп след това, нито доколко самата несигурност ще забави икономиката”, коментира Макинтош.

“Признаците на поне известна капитулация през тази седмица ме карат да мисля, че възстановяването е по-близо, но все още няма достатъчно паника, която да задейства моя реципрочен импулс да купувам, когато се страхувам.”