Инвеститори настояват европейските политици да направят мащабни реформи на затъващия пазар за секюритизация на дългове, което според индустрията може да привлече стотици милиарди евро финансиране.

Мениджъри на активи, сред които гигантът в областта на облигациите Pimco, и застрахователи като италианската Generali, призоваха за промени по време на консултациите относно правилата на ЕС, регулиращи пазара. А именно този на който рискови корпоративни заеми, финансиране на автомобили и ипотечни кредити се обединяват в дългови ценни книжа, които след това могат да бъдат продавани от банките на инвеститори.

Ръководители и инвеститори твърдят, че слоевете регулации, предназначени да предотвратят повторение на световната финансова криза от 2008 г., са задушили пазара, докато в САЩ той процъфтява. Те се надяват, че потенциалните реформи в ЕС и Обединеното кралство биха могли най-накрая да съживят сектора след години на фалстарт.

През октомври Брюксел стартира проучване на начините за съживяване на пазара и за привличане на повече финансиране за предприятията и домакинствата, като същевременно се освободят банките в региона, за да отпускат повече кредити.

Ключов катализатор на промяната е влиятелният доклад от септември миналата година на бившия италиански премиер Марио Драги за трансформирането на европейската икономика, в който той твърди, че по-големият пазар за секюритизирано кредитиране може дори да „действа като заместител на липсата на интеграция на капиталовия пазар“.

Високите вътрешни бариери и регулаторни пречки са много по-вредни за растежа от всичко, което Америка може да наложи, казва бившият премиер на Италия

Марио Драги: Забравете за САЩ - Европа сама си наложи мита

„През последното десетилетие стана ясно въздействието на уникалния подход на Европа към позлатяването на световните стандарти и е крайно необходимо да се предприемат действия“, казва Шон Баделей, ръководител на отдела за секюритизация в браншовата група AFME, пред Financial Times.

Той добавя, че някои правила „не са подходящи за целта и в крайна сметка възпрепятстват икономическия растеж“.

Миналата година в Европа, включително и в Обединеното кралство, са създадени дългови секюритизации на стойност около 245 млрд. евро, като около половината от тях са прехвърлени на големи инвеститори като мениджъри на активи и застрахователи.

Въпреки че това е една от най-големите суми през последните години, според браншовата организация AFME тя бледнее в сравнение със САЩ, където е емитиран еквивалентът на 1,5 трлн. евро. По данни на AFME този годишен брой в САЩ е по-голям от общия пазар в обращение в ЕС и Обединеното кралство.

Въпреки консултациите на пазара, много ръководители в частен план твърдят, че консервативното отношение на европейските политици към секюритизирания дълг все още е формирано от обезпечените с ипотечни кредити задължения, които силно засегнаха икономиката на САЩ по време на финансовата криза.

Целта на споразумението Базел III е да гарантира, че банките разполагат с достатъчно средства за спешни случаи. Но в нов доклад на Finance Watch се казва, че европейските политици и водещите банки пренебрегват тази важна защита

Подготвени ли са банките за следваща финансова криза?

Най-голямата част от пласираната европейска секюритизация идва от обезпечени задължения по заеми, които обединяват десетки кредити за обикновено рискови компании, разделят ги на траншове с различен рейтинг и ги предоставят на инвеститорите. Други включват ценни книжа, обезпечени с портфейли от ипотечни кредити или заеми за автомобили.

Критиците на правилата на ЕС за секюритизация обаче твърдят, че те са по-строги от общоприетите световни стандарти в няколко ключови области. Според тях правилата на ЕС се опитват да вкарат много продукти в проста, прозрачна и стандартизирана рамка, като стимул за това е предлагането на по-ниски капиталови разходи.

Insurance Europe, браншова организация, твърди, че „капиталовите изисквания, наложени от блока върху секюритизационните инвестиции, са непропорционално високи в сравнение с други финансови инструменти със сходен кредитен риск и качество на активите, а именно корпоративните облигации“.

В резултат на тези различни бариери продукти в Европа, като например секюритизираните такси за футболни трансфери, се срещат по-често на частния пазар, пише FT

В този хаотичен инвестиционен климат, където Уолстрийт и политическите кабинети си разменят крошета като боксьори в последен рунд, е повече от необходимо да чуеш някой, който дава трезв поглед върху пазарите

2025 г. в света на инвестициите: Спасимир Маджаров за акциите, облигациите и необходимостта от трезва преценка

В Брюксел Европейската комисия се консултира с пазара относно потенциални промени, включително дали по-широка група дългови ценни книжа да попаднат в обхвата, а също и относно капиталовите такси за инвестиращите в секюритизиран дълг и изискванията за надлежна проверка. Обединеното кралство също работи за насърчаване на по-голям секюритизационен пазар, като миналата година направи промени в правилата за надлежна проверка.

Сред отговорите на консултацията на ЕС Pimco казва, че пазарът на секюритизации в блока „недвусмислено се е провалил като алтернативен кредитен канал за икономиката като цяло“.

Американската група твърди, че разрешаването на фондовете на ЕС да придобиват по-голям дял от дълговите ценни книжа би могло да стимулира пазара с допълнителни 100-150 млрд. евро.

Регулаторните органи отдавна се фокусират върху способността на застрахователите да ликвидират активите си в случай на криза, което може да бъде поставено под въпрос, ако техният дългосрочен секюритизиран дълг се държи в трудно продаваеми ценни книжа. Част от консултациите на Комисията се отнасят до рисковете за финансовата стабилност от предложените промени.

Но Generali, най-големият италиански застраховател, коментира, че стратегията на сектора за купуване и задържане на секюритизиран дълг означава, че не се налага да продава при нестабилни пазари.

„Никой не се застъпва за връщане към ерата на регулиране отпреди глобалната финансова криза“, казва Баделей от AFME. „Това, което се изисква, е правилата да бъдат чувствителни към риска, пропорционални и подходящи.“